美國聯儲局下周議息，大行對未來利率走向看法分歧。摩根大通認為最終會加息至5厘，但滙豐覺得明年中可能掉頭減息。

外界視為協助聯儲局「放風」的《華爾街日報》上周撰文，預計下周再加息四分三厘後，聯儲局會開始討論放慢加息步伐。滙豐認為市場高估未來息口，因為美國經濟即將「硬著陸」，即陷入衰退，所以明年夏天開始可能掉頭減息，而且人口老化、舉債過度等，疫情前限制通脹的因素仍在，相信未來三至五年，利率維持在零附近機會頗高。

但富國銀行強調，即使十二月調低加息幅度至半厘，對市場不一定是好消息，因為更重要是最終利率水平。

該行和摩根大通都認為，聯儲局明年會加息至5厘，因為要決心遏抑通脹。富國更估計，利率會維持在此水平最多一年，持續損害美股投資氣氛。摩通亦同意股市未見底，因為企業盈利展望未反映經濟衰退的因素，最終要視乎衰退的長度和深度。

美國財長耶倫擔心能源價格高企，而且金融市場波動加劇，全球經濟面臨重大阻力和危險，金融穩定風險亦升溫，需要高度重視。但美國銀行業資本充足，暫時不覺得會是下次金融危機的來源。但她憂慮貨幣基金、私募基金等非銀行金融機構的風險，示意考慮回購部分美國國債，例如流動性較低的二十年國債，確保債市運作暢順。

日本上周五和本周一都疑似曾經干預匯市，令日圓匯價短暫拉升，交易員估計動用資金可能達370億美元。但耶倫表明沒有收到通知，不清楚日本有否入市。

港股今年以來表現落後於區內其他股市。滙豐認為，市場之前對經濟復常期望過高，相信港股年初已見今年高位，下半年能否有突破，很視乎中央會否有刺激經濟措施出台。

亞太股市近期相對強勢，反觀港股表現跑輸。今年以來，日本、南韓和台灣股市累積升幅都超過一成，而港股就跌了約半成。

有分析認為，內地經濟出現不均衡復蘇，限制了港股表現。不過，滙豐認為，內地以至本港經濟表現不差，只是去年第四季以來，市場對復常的期望過高。

滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文稱：「零售有百分之18.7，按年增長，不是差的，只不過市場預期，要百分之20以上才收貨，變相期望過高了。一直強調復常的進程是好的，市場期望是偏高了。其實股市或多或少反映這情況，股市恒指一月在22,700點，其實已經見了今年高位。」

除了市場期望偏離，歐美銀行業危機，以至通脹韌性高，令加息周期較預期長，亦利淡港股表現。

滙豐估計，美國聯儲局在六月有機會再加息四分之一厘，劉紹文相信，歐洲息口亦未見頂，即使歐美加息周期完結，仍有機會在高位維持一段時間。

歐美經濟放緩，甚至衰退的背景之下，內地及本港出口會受到拖累。港股今年可否有突破，很視乎下半年，中央會否出手刺激經濟。

劉紹文指出：「港股9.4倍市盈率，歷史角度看一點也不貴。但很可惜沒有一個新的正面催化劑。正面催化劑是有的，復常是催化劑，不過，這催化劑已說了很久，市場已完完全全消化了，甚至最近要將期望調低些。市場很期望下半年，中央出台一些持續性、一些震撼性扶持經濟政策，如果出到的話，絕對是一個正面催化劑。」

由於出口需求相對被動，他相信，若內地有刺激措施出台，亦會具針對性，可能會傾向消費方面。