港股今年以來表現落後於區內其他股市。滙豐認為，市場之前對經濟復常期望過高，相信港股年初已見今年高位，下半年能否有突破，很視乎中央會否有刺激經濟措施出台。

亞太股市近期相對強勢，反觀港股表現跑輸。今年以來，日本、南韓和台灣股市累積升幅都超過一成，而港股就跌了約半成。

有分析認為，內地經濟出現不均衡復蘇，限制了港股表現。不過，滙豐認為，內地以至本港經濟表現不差，只是去年第四季以來，市場對復常的期望過高。

滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文稱：「零售有百分之18.7，按年增長，不是差的，只不過市場預期，要百分之20以上才收貨，變相期望過高了。一直強調復常的進程是好的，市場期望是偏高了。其實股市或多或少反映這情況，股市恒指一月在22,700點，其實已經見了今年高位。」

除了市場期望偏離，歐美銀行業危機，以至通脹韌性高，令加息周期較預期長，亦利淡港股表現。

滙豐估計，美國聯儲局在六月有機會再加息四分之一厘，劉紹文相信，歐洲息口亦未見頂，即使歐美加息周期完結，仍有機會在高位維持一段時間。

歐美經濟放緩，甚至衰退的背景之下，內地及本港出口會受到拖累。港股今年可否有突破，很視乎下半年，中央會否出手刺激經濟。

劉紹文指出：「港股9.4倍市盈率，歷史角度看一點也不貴。但很可惜沒有一個新的正面催化劑。正面催化劑是有的，復常是催化劑，不過，這催化劑已說了很久，市場已完完全全消化了，甚至最近要將期望調低些。市場很期望下半年，中央出台一些持續性、一些震撼性扶持經濟政策，如果出到的話，絕對是一個正面催化劑。」

由於出口需求相對被動，他相信，若內地有刺激措施出台，亦會具針對性，可能會傾向消費方面。

美國聯儲局兩名決策官員都示意，本月可能暫停加息一次，但之後仍然可能恢復加息。

美國職位空缺雖然意外回升，扭轉三個月跌勢，反映就業市場不錯。但聯儲局議息時會參考的「褐皮書」經濟報告顯示，當地經濟近乎停滯，多地企業招聘和通脹都放緩，商界認為前景略為惡化，即使基本預期仍然有增長。

銀行業危機亦持續發酵，例如富國銀行和私募基金黑石都警告，辦公室市道低迷，按揭等相關貸款應該錄得虧損。

獲提名兼任聯儲局副主席的現任聯儲局理事杰斐遜表明，雖然銀行業狀況暫時穩定下來，但前景非常不明朗，擔心信貸進一步收縮，而且消費信心轉弱，經濟只會相當緩慢增長，暗示本月可以暫停加息一次，不過通脹回落的進度減慢，未來可能重新加息。

美國聯儲局理事杰斐遜表示：「下次議息時決定維持利率不變，不應被解讀為我們加息周期已見頂。其實在下次議息『跳過』一次加息，可以容許聯儲局審視更多數據，再決定進一步收緊貨幣政策的程度。」

今年議息時有決策權的費城聯儲銀行行長哈克，亦支持本月不加息一次，但不是更長時間暫停加息，如果通脹回落速度不足，就可能準備重新加息。

兩人的言論令市場對本月加息的預期迅速降溫，機會率由之前約七成，曾急跌至不足四成，七月重新加息的機會亦只是近一半。

但聯儲局理事鮑曼提醒，近期美國樓價有見底跡象，如果樓市持續反彈，左右租金回落的趨勢，可能影響聯儲局遏抑通脹的努力。

基金公司貝萊德行政總裁芬克認為，通脹仍然太高，經濟陷入嚴重衰退，聯儲局可能要再加息兩至四次，意味加息周期未完。